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债券市场基础(DC)

中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今,经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。目前,我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。在中央国债登记结算有限公司(以下简称“中央结算公司”,英文简称“CCDC”)实行集中统一托管,又根据参与主体层次性的不同,相应实行不同的托管结算安排。

其中,银行间市场是债券市场的主体,债券存量和交易量约占全市场90%。这一市场参与者是各类机构投资者,属于大宗交易市场(批发市场),实行双边谈判成交,逐笔结算。银行间市场投资者的证券账户直接开立在中央结算公司,实行一级托管;中央结算公司还为这一市场的交易结算提供服务。

交易所市场是另一重要部分,它由除银行以外的各类社会投资者,属于集中撮合交易的零售市场,实行净额结算。交易所市场实行两级托管体制,其中,中央结算公司为一级托管人,负责为交易所开立代理总账户,中国证券登记结算公司(以下简称“中证登”,英文简称“Chinaclear”)为债券二级托管人,记录交易所投资者账户,中央结算公司与交易所投资者没有直接的权责关系。交易所交易结算由中证登负责。

商业银行柜台市场是银行间市场的延伸,也属于零售市场。柜台市场实行两级托管体制,其中,中央结算公司为一级托管人,负责为承办银行开立债券自营账户和代理总账户,承办银行为债券二级托管人,中央结算公司与柜台投资者没有直接的权责关系。与交易所市场不同的是,承办银行日终需将余额变动数据传给中央结算公司,同时中央结算公司为柜台投资人提供余额查询服务,成为保护投资者权益的重要途径。

(一)市场格局

中国债券市场按照交易场所结构和托管结构分别形成以下状态:

从交易场所看,中国债券市场可以分为场外交易市场和场内交易市场。其中,场外交易市场主要指银行间债券市场和商业银行柜台交易市场,场内交易市场指交易所债券交易市场(包括上海证券交易所和深圳证券交易所)。从交易量看,银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所,在中国债券市场发挥主导作用。

从托管体系看,中央结算公司是中国债券市场的总托管人,直接托管银行间债券市场参与者的债券资产,而中证登公司作为分托管人托管交易所债券市场参与者的债券资产,四大国有商业银行作为二级托管人托管柜台市场参与者的债券资产。

(二)债券分类

中国债券市场的债券分类主要有:

按币种

1.人民币债券

人民币债券占据当前中国债券市场托管量和交易结算量的绝大部分份额,达到总托管量和总交易结算量的99%以上。

2. 外币债券

20039月,国家开发银行发行的5亿美元金融债券是新中国建立以来在国内发行的第一笔外币债券。

按债券属性

1. 政府债券

政府债券包括记账式国债、储蓄国债(凭证式)、储蓄国债(电子式)。

国债的发行人为中国财政部,主要品种有记账式国债和储蓄国债。其中,储蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债。通常,人们按照习惯将传统凭证式国债称为“凭证式国债”,而将20066月底首发的电子凭证式国债称为“储蓄国债”。我国发行的大多数凭证式国债是通过商业银行柜台发行,通过电子方式发行并在中央结算公司托管的截至20068月底有两只:04凭证0504凭证03

2. 中央银行债

中央银行债,即央行票据,其发行人为中国人民银行,期限从3个月——3年,以1年期以下的短期票据为主。

3. 金融债券

金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。

其中,商业银行债,包括商业银行次级债券和商业银行普通债。

4. 企业债券

包括中央企业债券和地方企业债券。

5. 短期融资券

短期融资券,是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。

证券公司短期融资券不属于本类,计入非银行金融债。

6. 资产支持证券

7. 非银行金融债

包括非银行机构金融债券和证券公司短期融资券。

8. 国际机构债

指国际机构在我国境内发行的债券。

9. 可转换债券

按流通状态

1. 可流通债券

2. 不可流通债券

(三)交易品种

当前中国债券市场的交易品种有:现券交易、回购和远期交易。其中,回购交易包括质押式回购和买断式回购。分市场情况如下:

银行间债券市场的交易 品种:现券交易、质押式回购 、买断式回购 、远期交易 。

交易所债券市场的交易品种:现券交易、质押式回购

商业银行柜台市场的交易品种:现券交易

 (四)发行上市

在中国债券市场,债券可以通过3种方式发行:人民银行债券发行系统、中央债券簿记系统簿记建档发行方式、商业银行柜台发行方式。

(五)托管和转托管

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